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　　1.当地时间8月15日，美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单。

　　2.今年1至7月，全国铁路完成固定资产投资4330亿元，同比增长5.6%。

　　现货价格：网价上海地区螺纹3320元（-），北京地区3290（-），上海地区热卷3460元（+10），天津地区热卷3420元（-10）。

　　上周五夜盘黑色板块维持震荡先去走势，15日建筑钢材成交为10.51万吨。上周钢联数据公布，钢材整体复产，其中螺纹小幅减产而热卷增产，五大材整体累库，其中螺纹累库速度加快；近期钢材出口仍然存在较强韧性，叠加下游补库，部分钢厂减产，导致热轧表需仍然偏强；而受高温及台风天气影响，螺纹集中入库，厂库转向社库，建材需求加速下滑。目前钢材基本面陆续见顶，需求季节性下滑，供需存在一定压力，但铁水产量和出口需求仍高，前期“反内卷”政策发力，带动盘面持续上行。但大商所宣布JM01合约限仓，叠加上周钢材供需数据偏弱，带动板块整体下跌。预计后续影响盘面价格的重心将从政策端转向基本面，若高炉开启减产，则可能带动原料价格下行，钢价重心下移。短期钢价维持高位震荡走势，后续压力仍存。继续关注海外关税及国内宏观、产业政策。

　　1.央行发布2025年第二季度中国货币政策执行报告。报告提出，下一阶段，落实落细适度宽松的货币政策。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。下阶段，金融政策将着重从供给侧发力，以高质量供给创造有效需求。

　　2.上周，247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.22%，环比上周增加0.13个百分点；钢厂盈利率65.8%，环比上周减少2.60个百分点；日均铁水产量240.66万吨，环比上周增加0.34万吨。

　　3.焦炭：山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1596元/吨，日照港600017）准一焦炭（湿熄）仓单1605元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1700元/吨；焦煤：山西煤仓单1180元/吨，蒙5仓单1146元/吨，蒙3仓单1073元/吨，澳煤（港口现货）仓单1235元/吨。

　　近日焦煤现货涨跌互现，部分煤矿价格高位回调，下游采购积极性有所减弱。但中期看煤炭在相关政策影响下，供给会有扰动，焦煤价格中枢逐步提升，当前查超产对于煤矿生产的影响有所显现，可等待回调后逢低做多远月合约。同时我们认为对于煤炭的供给控制不会过于激进，对于煤炭产量的调整是动态的，是需要考虑煤炭保供的。盘面继续往上高度和持续时间需要关注煤矿产能、产量方面政策及落地执行情况，同时需要关注监管风险。

　　1.央行发布2025年第二季度中国货币政策执行报告。报告提出，下一阶段，落实落细适度宽松的货币政策。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。下阶段，金融政策将着重从供给侧发力，以高质量供给创造有效需求。

　　2.美国总统特朗普表示，将与乌克兰总统泽连斯基于8月18日下午在白宫会面。如果一切顺利，接下来将安排美国、俄罗斯、乌克兰三方领导人会晤。

　　3.8月15日，全国主港铁矿石成交105.60万吨，环比减18.9%；237家主流贸易商建筑钢材成交10.51万吨，环比增25.4%。

　　4青岛港601298）PB粉现货772（+1），折标准品813；超特粉现货645（+0），折标准品871；卡粉现货884（+1），折标准品841；主流定价品为PB粉现货772（+1），标准品813，01铁矿主力合约基差37。

　　上周铁矿价格宽幅震荡，市场情绪面有所反复。基本面方面，主流矿发运平稳，今年三季度至今同比小幅增加，但同比增量有望放缓。8月份非主流发运同比持续高位，预计会延续贡献一定增量。需求端，7月份制造业和基建投资增速环比较快走弱，制造业走弱可能是上半年设备更新资金进度较快，而下半年驱动放缓。对比上半年用钢需求来看，建筑用钢需求环比延续弱势，上半年制造业用钢同比增加超7%，而近期制造业用钢环比较快走弱，对当前终端用钢需求形成一定压制。整体来看，随着前期价格上涨至阶段性高位，进一步驱动价格上涨的因素减弱，市场可能转向终端用钢需求环比较快走弱，短期矿价震荡运行为主。

　　1.中国1-7月房地产开发投资同比下降12.0%新建商品房销售面积同比下降4.0%，其中住宅销售面积下降4.1%，新建商品房销售额下降6.5%。

　　2.国家统计局数据显示：2025年7月，中国粗钢产量7966万吨，同比下降4.0%；生铁产量7080万吨，同比下降1.4%；钢材产量12295万吨，同比增长6.4%。

　　【逻辑分析】基本面方面，供应端，本周硅铁、锰硅产量继续回升，且近几周开工率呈现加速上行态势。需求方面，247家钢厂铁水产量小幅回升，总量继续保持高位。不过，钢材表需特别是螺纹钢表需出现了超季节性下降，叠加7月宏观数据整体表现不佳，需警惕后续需求端下行风险。成本端方面，本周电价平稳，港口锰矿价格小幅上涨。总体来看，合金呈现供需双增格局，但近期供应加速上行，而需求进一步上行空间有限，需关注后续供需走弱压力。

　　市场情绪方面，“反内卷”龙头品种多晶硅、焦煤等高位震荡，随着反内卷交易逐步趋于冷静，预计商品端表现将出现分化。有实际减产动作和相关政策持续呵护的品种，预计仍将偏强。反之则将逐步回归自身基本面驱动为主。铁合金自身基本面供需双增暂时平稳，但需警惕供应加速上行给后期带来压力，可作为产业链中空头配置品种。

　　1.贵金属市场：上周五，伦敦金先涨后跌，盘中一度涨至3350关口附近，但随后持续下行，近乎抹去日内全部涨幅，最终收涨0.01%，收报3335.28美元/盎司；伦敦银收涨0.03%，报37.987美元/盎司。受外盘影响，沪金主力合约收跌0.01%，报775.08元/克，沪银主力合约收涨0.10%，报9217元/千克。

　　2.美元指数：美元指数日内持续下跌，盘中跌破98美元关口，最终收跌0.4%，报97.852。

　　4.人民币汇率：人民币兑美元低开后窄幅波动，最终收跌0.05%，报7.1831。

　　1.俄乌问题：①16日，特朗普表示在俄罗斯问题上取得重大进展，建议泽连斯基达成协议，暂时收回对俄威胁；②俄方：普京要求乌从顿涅茨克撤军，愿冻结南部赫尔松州和扎波罗热州的前线战事，且不会发起新的攻势；③泽连斯基周一将在华盛顿与特朗普会晤，欧洲领导人将赴华盛顿参加周一“特泽会谈”。

　　2.关税动向：特朗普：未来两周将确定钢铁和芯片关税，半导体关税有可能高达300%；此外，特朗普政府扩大对钢铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入清单。

　　3.海外宏观：①美国7月零售销售月率0.5%，预期0.50%，前值由0.60%修正为0.9%。②美国8月密歇根大学消费者信心指数初值58.6，预期62，前值61.7。美国8月一年期通胀率预期初值4.9%，预期4.4%，前值4.50%。

　　4.美联储动态：①美联储戴利：等待更多数据，也许会降息更少，也许会降息更多。认为今年降息两次仍然是一个很好的预测；②古尔斯比：最新PPI、CPI通胀数据令人不安；如果在9月或秋季晚些时候得到迹象表明并未陷入通胀螺旋，则可以降息。

　　5.美联储观察：美联储9月维持利率不变的概率为15.4%，降息25个基点的概率为84.6%。美联储10月维持利率不变的概率为6%，累计降息25个基点的概率为42.4%，累计降息50个基点的概率为51.5%。

　　上周美国PPI的意外大幅走高，且最新的零售数据显示出美国消费的韧性，持续打压了市场对于今年剩余时间的降息预期，对降息次数的押注由3次减少为2次。另外，周末特朗普和普京会晤以推动俄乌冲突的解决，再度增加了市场对地缘问题缓和的预期，贵金属、尤其是黄金当前暂时承压。但往未来看，由于美国经济在关税冲击下出现“类滞胀”反应仍是基准情景，贵金属的回调深度或有限，预计短期内将延续在高位的窄幅波动走势。提示本周重点关注周五鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会的发言，以寻找美联储货币政策路径的线.单边：以低多思路为主。

　　1.期货：上周五夜盘沪铜2509合约收于79080元/吨，涨幅0.15%，沪铜指数减仓4576手至46.33万手。上周五LME收盘于9760美元/吨，跌幅0.14%。

　　1.8月15日，在前往阿拉斯加与俄罗斯总统普京会晤的途中，美国总统特朗普在空军一号上向记者透露：未来两周将确定钢铁和芯片关税，半导体关税有可能高达300%；此外，特朗普政府扩大对钢铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入清单。

　　2.8月15日，美国8月密歇根大学消费者信心指数初值58.6，不及预期的62，前值为61.7。

　　3.8月16日讯，在经济报告显示上月零售销售强于预期且批发价格意外跳升后，2027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利接受采访时暗示，等待更多数据，也许会降息更少，也许会降息更多。认为今年降息两次仍然是一个很好的预测。

　　宏观方面，美国7月零售销售数据符合市场预期，美联储年内预计降息两次。基本面方面，国内精炼铜7月产量提高到117.43万吨，海外冶炼厂减产增加，日本三菱材料计划部分停产，印尼PTgresik制氧设备故障延长检修时间，grasberg出售大量的铜矿石，矿石供应紧张的情况阶段性缓解。lme库存减少150吨到15.58万吨，海外累库速度放缓。国内进口窗口接近打开，进口货源或逐步流入。下游需求仍受到淡季效应的影响，刚需采购为主。

　　1、据阿拉丁了解，上周西北大型铝厂开始市场化现货采购招标，据悉意向采购价格相较报价明显贴水。但没有第三方核实到实际成交情况。

　　2、阿拉丁（ALD）调研统计：截至上周五，全国氧化铝建成产能11302万吨，运行9595万吨，较上周增60万吨，开工率84.9%。若除去1000万吨僵尸产能（指近5年未开工生产的产能），本周开工率为93.1%。进入本周，广西市场将有1家氧化铝企业1台焙烧炉按计划检修，计划月底检修结束，检修期间影响产量2.6万吨左右，中期产量不受影响。目前河南区域1家氧化铝企业存在检修计划，但具体时间未定，另外1家氧化铝企业预计从8月25-9月3日期间焙烧炉只运行1-2台，期间发运方面可能受到一定影响，但前端装置正常运行，中期产量不受影响。山西地区1家氧化铝企业存在检修计划，具体时间暂且未定。

　　3、上期所数据显示，8月15日氧化铝仓单65771吨，日度环比增加14100吨。

　　4、据阿拉丁（ALD）跟踪监测：截至本周四（8月15日）澳洲氧化铝报价在366.5美元/吨左右，较上一周降低6.5美元/吨，根据实时数据测算抵达中国港口成本在3231元/吨左右，相比上周降低52元/吨。国内现货价格震荡下跌，当前理论进口利润为4元/吨，若以当前南方区域价格核算，利润水平在94元/吨左右。

　　5、阿拉丁(ALD)调研统计:截至上周四(8月14日)全国氧化铝库存量337.5万吨，较上周增9万吨。铝厂到货量增加库存持续上升;氧化铝企业加大长单执行，库存略回落;港口内贸及外贸均增，库存瞬时波动明显;交割库在途及堆场库存量继续上升。

　　市场投机情绪降温，氧化铝价格向基本面回归，价格窄幅波动。几内亚前期暂停运营的港口恢复运营、仓单维持增加，氧化铝基本面短期仍偏弱。但本周部分氧化铝厂存减产检修计划，虽然不影响中期产量，但短期现货市场流通货源仍未明显过剩，上周现货成交寥寥，本周关注现货成交情况，氧化铝目前西南地区仍存进口利润，市场化成交量上周陆续到港。京津冀周边六省有个别省份其他工业品品种收到8.20-9.4减停产消息，上周第三方调研氧化铝企业未收到通知，本周持续关注氧化铝开工情况，同时警惕市场投机情绪会否反复。

　　2、现货市场：8月15日铝锭现货价华东20710，持平；华南20660，涨10；中原20600，持平（单位：元/吨）

　　1、据路透社消息，当地时间15日，美国商务部宣布，将数百种衍生产品纳入需缴纳50%钢铝进口关税的清单，从而进一步扩大征税范围。美国商务部发布的《联邦公报》显示，产业与安全局将在《美国协调关税表》中新增407个税号，以标识那些因含有钢铁或铝成分而需加征额外关税的产品。扩大的关税清单将于8月18日正式生效。银河解读：232钢铝关税的应用范围的扩大更多对当地铝现货升水产生影响，在当地消费发生负反馈之前，对全球铝供需及美国以外铝价影响有限。

　　2、美东时间15日周五美股盘后，美国总统特朗普与俄罗斯总统普京在美国阿拉斯加安克雷奇进行的小范围会谈结束。据央视，普京表示，过去一段时期，美俄双方关系非常艰难，已经跌至冷战以来的最低点，这对俄罗斯，也对整个世界都是不利的。普京称，已与特朗普建立了非常好的直接联系，看到了特朗普想要理解冲突本质的意愿，俄罗斯真诚地希望俄乌结束冲突。普京还表示，他同意特朗普的观点，乌克兰的安全必须得到保障，希望相互理解能为乌克兰带来和平。

　　3、1-7月房地产开发投资同比下降12%，新建商品房销售面积同比下降4%。1-7月份，新建商品房销售面积51560万平方米，同比下降4.0%，比1-6月扩大0.5个百分点；新建商品房销售额49566亿元，下降6.5%，比1-6月扩大0.5个百分点。

　　4、钢联库存速递（万吨）：8月15日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.1。其中无锡增0.3;佛山减0.1;巩义(含保税)减0.1。

　　宏观方面，232钢铝关税实施范围扩大但对美国外铝价绝对价影响有限，更多影响美国当地铝使用成本。关于俄乌问题化解的各项会谈仍在推进，后续关注海外对俄罗斯铝的限制会否有所变化以带动内外价差的转变。国内方面，铝棒周度产量自7月下旬开始两周增加一周减少，上周恢复增加，预计后续带动铸锭量下降，叠加铝锭厂库下降，社会库存入库压力下降后，近日铝锭库存或逐步见顶。8月光伏组件排产的提高预计带动铝消费淡季不淡，铝价韧性仍在。

　　1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约环比下跌70元至20095元/吨。

　　2、现货市场：Mysteel8月15日ADC12铝合金锭现货价华东20000，平；华南20000，平；东北20000，平；西南20000，平；进口19700，平。（单位：元/吨）

　　1、近日，正豪华盛铝电有限公司铝厂内，年产10万吨再生铝生产线新建项目正全速推进。电解车间内，工人正抓紧对电解槽进行技术改造施工，一派繁忙景象。该项目通过整合资源、升级改造，形成10万吨再生铝产能，并同步建设10万吨高端坯料生产线日三地再生铝合金锭库存日度环比增加44吨至31656吨。

　　1.期货情况：上周五隔夜LME市场跌1.62%至2796.5美元/吨；沪锌2509跌0.58%至22390元/吨，沪锌指数持仓减少1451手至20.96万手。2.现货市场：上周五上海地区0#锌主流成交价集中在22455~22535元/吨；上周五早间盘面维持震荡运行，早盘部分贸易商挺价情绪下对均价上浮报价扩大，但下游订单一般原料采买维持刚需，厂提价格维持低位，市场整体交投表现一般，现货升水上涨动力不足，依旧维持弱势运行。

　　1.8月15日据SMM了解，当周中国主要港口锌精矿库存总计35.4万实物吨，环比上周增加4.6万实物吨，港口锌矿库存增长。

　　2.8月15日SMM讯：近期内外比价维持低位，进口锌矿亏损再度扩大至1000元/吨以上，进口锌矿加工费继续走高，近期听闻普通锌矿报价涨至90美元/干吨以上。

　　近期国内供应持续放量，而终端消费依旧疲软，国内社会库存持续累库。沪锌价格受基本面影响，依旧承压；但海外LME库存持续去库且库存仍处相对低位，需警惕海外资金面对LME锌价的影响。

　　1.期货情况：上周五隔夜LME市场跌0.45%至1981美元/吨；沪铅2509合约跌0.27%至16780元/吨，沪铅指数持仓减少322手至9.33万手。2.现货市场：上周五SMM1#铅价较上一交易日持平。河南地区持货商报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，或对沪期铅2509合约贴水150-80元/吨，少数低价货限量出售；湖南地区冶炼厂报价对SMM1#铅贴水20-0元/吨出厂，有部分刚需成交。日内期铅偏弱震荡，沪期铅2508合约交割前后流通货源减少，部分下游企业谨慎观望，市场成交略显清淡。

　　1.8月15日SMM讯：截至2025年8月15日，规模再生铅企业综合盈亏理论值为-444元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏理论值为-667元/吨。

　　2.8月15日SMM讯：目前铅价偏弱震荡，再生铅冶炼企业下调废旧铅酸蓄电池采购报价。回收企业畏跌出货，但废旧铅酸蓄电池报废量表现平平，再生铅冶炼企业原料到货量仍旧偏少。目前冶炼企业主流含税废电动执行采购价格在10100-10250元/吨。

　　短期来看，当前消费未见明显好转，旺季表现不及预期。下游企业仅维持刚需采购，国内社会库存去库缓慢。然当前国内再生铅冶炼厂均处于亏损，成本对铅价仍有一定支撑。

　　1.盘面情况：周五LME镍价上涨145至15195美元/吨，LME镍库存增加522至211662吨，LME镍0-3升贴水-207.88美元/吨，沪镍主力合约NI2510上涨390至121190元/吨，指数持仓减少4562手。2.现货情况：金川升水环比上调100至2200元/吨，俄镍升水环比持平于400元/吨，电积镍升水环比上调25至125元/吨。

　　2.周四（8月14日）美股盘前，美国劳工统计局公布的数据显示，7月生产者价格指数（PPI）反弹幅度超预期，创2022年4月以来的最大月度涨幅。

　　2.印尼总统普拉博沃·苏比安托表示：我们将严惩非法采矿行为。我们已收到有关1,063个非法矿场的报告。

　　近期全球央行会议、美联储公布会议纪要、美俄高层会谈等宏观事件较多，镍价保持震荡格局。印尼总统对非法采矿的言论提振市场情绪，若后市严查并溯源，可能也会影响镍矿出口。镍矿和NPI价格小幅上行，抬高生产成本，镍价底部空间有限，近期配合宏观氛围可能易涨难跌。

　　1.8月5日，据甬金股份603995）公告显示，上半年，公司300系冷轧不锈钢卷板产量为1,318,784吨，销售量为1,266,403吨；400系冷轧不锈钢卷板产产量为296,395吨，销售量为285,084吨。（甬金科技集团股份有限公司2025年第二季度主要经营数据公告）

　　2.【51不锈钢网】2025年8月15日佛山市场讯，由浙江久立特材002318）科技股份有限公司等单位承担的YB/T4223《给水加热器用不锈钢焊接钢管》（计划编号2024-0205T-YB）行业标准修订项目等三项标准于8月11日已完成征求意见，现已分别形成送审稿和预审稿，将于8月27-29日召开国家标准预审会。

　　全球经济前景以及关税政策变化仍然影响不锈钢外需，美联储决策也影响宏观氛围。8月钢厂集中检修，目前已有部分宣布复产。钢厂对现货市场到货量把控较强，新增货源有限，社会库存连续下降5周。但贸易端及下游观望情绪升温，现货成交转淡，下游刚需采购为主，暂无补库或囤货行为。不锈钢价格向上缺乏需求驱动，向下有成本支撑，预计维持宽幅震荡。

　　1.盘面情况：碳酸锂2511上涨1600至86900元/吨，指数持仓增加19413手，广期所仓单增加1546至23485吨；2.现货情况：SMM报价电碳环比上调700至82700元/吨，工碳环比上调650至80400元/吨。

　　1.美国能源部（DOE）8月13日宣布，计划发布总额近10亿美元（人民币约为71亿）的资金机会通知（NOFO），用于推进和扩大关键矿产和材料供应链关键环节的采矿、加工和制造技术，这些矿物和材料用于从电动汽车电池到半导体等各个领域。

　　2.BrunswickExplorationInc.欣然宣布，已识别出格陵兰迄今规模最大的锂辉石伟晶岩带。此次发现的多处含锂辉石新伟晶岩，使公司去年在努克(Nuuk)许可证区内首次圈定的Ivisaartoq锂辉石伟晶岩矿区得到显著扩展，整体走向长度已延伸至约2公里。

　　3.墨西哥国有石油公司PetróleosMexicanos（PEMEX）正在探索从油田卤水中提取锂，以实现其投资组合的多元化并推进该国的能源转型。在上月发布的2025–2030战略计划中，首席执行官维克托·罗德里格斯（VictorRodríguez）透露，公司在横跨五个州的钻井作业中检测到高浓度锂资源，其品位可与玻利维亚媲美。

　　4.2025年8月12日——阿根廷锂业股份公司（多伦多证交所代码：LAR）欣然宣布，已与赣锋锂业002460）集团股份有限公司（“赣锋锂业”）签署框架协议，共同设立一家新的合资公司，整合赣锋锂业全资拥有的Pozuelos-PastosGrandes项目、阿根廷锂业控股85%的帕斯托斯格兰德斯项目以及控股65%的SaldelaPuna项目（统称“PPG项目”）。交易完成后，赣锋锂业将持有PPG项目67%的股权，阿根廷锂业持有33%，持股比例基于资源、资本投入和技术输入综合确定。

　　期货端强预期主导，再次领涨现货给出较大期现价差。江西矿山停产后，关注旗下冶炼厂减产速度，以及9月30日储量报告提交之后，更严格的矿山审查政策是否会波及其他类似矿山。本周产量仍在增加但库存已开始去化。锂价向上弹性和驱动具备，保持上行趋势。

　　1.期货市场：上周工业硅期货震荡走弱，截至周五，主力合约收于8805元/吨。2.现货市场：上工业硅现货价格涨跌互现，云南硅厂复产较多，现货价格普遍下调50-150元/吨，其余产业区现货价格小幅上涨。

　　经济日报：反内卷不会推动物价普遍上涨。“反内卷”政策的本质是“纠偏”而不是“刺激”，其长远意义在于重塑产业竞争逻辑。因此，“反内卷”政策对物价的影响是结构性与温和的。未来物价走势的关键变量，仍然在于需求复苏的力度与政策协同的节奏。

　　供需：上周DMC周度产量5.14万吨，环比增加0.39%；多晶硅周度产量2.92万吨，环比增加2.85%；原生铝合金开工率56.6%，环比增加1个百分点，再生铝合金开工率53.9%，环比持平。上周工业硅周度产量8.47万吨，环比增加1.50%。上周工业硅开炉数量增加10台，其中新疆+2、四川+3、甘肃+3、重庆+1、青海+1、宁夏+1。工业硅社会库存54.5万吨，环比降低0.37%。

　　交易逻辑：8月有机硅、多晶硅产量上调明显，工业硅需求显著增加，工业硅需求将增加至38.5万吨。云南、四川硅厂8月新增开炉数量15台左右，在西北大厂开工率不变的情况下，8月工业硅产量37万吨左右，8月工业硅去库。近期宁夏精煤价格上涨，动力煤价格上行，工业硅成本上移。当前工业硅市场核心矛盾在于情绪和基本面变化预期。情绪主要受焦煤、多晶硅影响，基本面变化预期在于龙头大厂月底是否按计划鄯善产区开满50台矿热炉。从交易角度来看，大厂确定复产之前，震荡偏强，逢低多单参与。大厂切实复产后，根据估值情况偏空操作。

　　1.期货市场：上周多晶硅期货价格震荡走强，截至周五主力合约收于52740元/吨。2.现货市场：上周多晶硅N型复投料成交价格区间为4.5-4.9万元/吨，成交均价为4.74万元/吨，周环比上涨0.42%。n型颗粒硅成交价格区间为4.4-4.5万元/吨，成交均价为4.45万元/吨，周环比上涨0.45%。

　　经济日报：反内卷不会推动物价普遍上涨。“反内卷”政策的本质是“纠偏”而不是“刺激”，其长远意义在于重塑产业竞争逻辑。因此，“反内卷”政策对物价的影响是结构性与温和的。未来物价走势的关键变量，仍然在于需求复苏的力度与政策协同的节奏。

　　从供需来看，8月多晶硅企业提产较多，多晶硅产量12.5-13万吨，8月硅片排产环比7月基本持平，8月多晶硅过剩1.5-2万吨。多晶硅基本面偏空，但不低于成本销售为期货向下带来较强支撑。8月多晶硅企业密集开会讨论产能整合事宜，不定期有利好传出。综合来看，多晶硅期货向下跌幅较为有限且不断会有利好消息扰动，空配的盈亏比和性价比一般。从价格层面考虑，前期回调低点为现货成交价格附近，支撑明显，高点参考厂家可能大规模卖交割价格，因而短期多晶硅价格运行区间参考（48000,55000）。

　　套利：2511、2512合约正套参与，目标位参考（-1500,-1000）期权：卖出虚值看跌期权持有。

　　1.期货市场：上周五夜盘沪锡2509收于267330元/吨，上涨770元/吨或0.29%；沪锡持仓减少759手至49116手。2.现货市场：8月15日，云锡及云字头报价26元/吨，套盘商对沪锡2509合约套盘云字头升水800-1000元/吨左右，小牌锡报价升水600元/吨。

　　1.8月15日，在前往阿拉斯加与俄罗斯总统普京会晤的途中，美国总统特朗普在空军一号上向记者透露：未来两周将确定钢铁和芯片关税，半导体关税有可能高达300%；此外，特朗普政府扩大对钢铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入清单。

　　2.8月15日，美国8月密歇根大学消费者信心指数初值58.6，不及预期的62，前值为61.7。

　　3.据Mysteel调研统计，截止2025年8月15日全国主要市场锡锭社会库存10392吨，较上周五增加114吨，本周上海地区库存减少156吨，广东地区库存增加280吨，其他地区库存较上周均小幅变动。上海地区的库存变动主要是到货不多，看加周内刚需补库，带动去库所致;广东地区的库存变动主要是周内到货增加，部分交仓有入库，带来累库所致。

　　8月密歇根大学消费者信心指数超预期下降，美指回落，LME基本金属跌多涨少。LME库存减少175吨或9.56%至1655吨，谨防低库存带来风险波动。矿端供应维持偏紧状态，缅甸佤邦数家企业取得矿产开采许可证（有效期三年），但8月是传统盛雨期，降雨可能带来潜在负面影响，预计四季度锡矿才有实质性恢复。Bisie矿重启运营后产量稳定，根据ITA分析该公司有望完成其一季度修订后的2025年产量指导17,500吨。需求端光伏抢装结束，部分生产商开工率下降，电子行业进入淡季，观望情绪较重。行业整体陷入供需双弱的紧平衡状态，后期关注缅甸复产情况及消费复苏信号。

　　原油结算价：WTI2509合约62.80跌1.16美元/桶，环比-1.81%；Brent2510合约65.85跌0.99美元/桶，环比-1.48%。SC2510合约涨3.0至488.9元/桶，夜盘跌4.8至484.1元/桶。Brent主力-次行价差0.57美金/桶。美国总统特朗普和俄罗斯总统普京周五在阿拉斯加举行面对面会谈，这是自2019年以来两国领导人首次会晤。特朗普表示，他与普京进行了近三个小时的直接会谈，但双方并未就暂停莫斯科在乌克兰的战争达成协议，不过他认为这次会谈“富有成效”。普京周六在克里姆林宫举行的高级官员电视会议上说，他的阿拉斯加峰会之行是“及时的而且非常有用”。

　　根据俄罗斯总统普京和美国总统特朗普在阿拉斯加峰会上讨论的和平建议，俄罗斯将放弃一小块占领的乌克兰土地，而乌克兰将割让给俄罗斯一大片俄方一直未能拿下的东部领土。

　　特朗普称，他不需要立即考虑对中国等购买俄罗斯石油的国家征收报复性关税，但“两到三周后”可能需要考虑。

　　美国7月零售销售环比增长0.5%，符合预期。零售销售同比增长3.9%。核心零售销售增长0.5%。数据公布后，交易员仍认为美联储将在9月降息，但降息25个基点的概率从之前的94%降至约89%。他们认为今年晚些时候还会降息一次。

　　贝克休斯公布的数据显示，截止8月15日的一周，美国在线座。同期美国天然气钻井数122座，比前周减少1座；比去年同期增加24座。

　　美俄会谈结束，短期未给出明确结果。多方就俄乌战争停火提出条件，同时美国对俄罗斯的制裁决心尚未坚定，地缘风险溢价短期存在反复的空间，中期有望趋于回落。原油中长期过剩格局难改，短期美国经济仍有韧性，油价预计震荡走弱。Brent关注65美金/桶附近支撑情况。

　　BU2512夜盘收3386点（+0.47%）。现货市场，8月15日山东沥青现货跌20至3640元/吨，华东地区稳价3730元/吨，华南地区跌10至3530元/吨。

　　成品油基准价：山东地炼92#汽油涨24至7739元/吨，0#柴油涨45至6602元/吨，山东3#B石油焦涨30至2960元/吨。

　　山东市场：齐成石化周五有成品外销，市场资源供应充足，不过需求端跟进乏力，另外期货盘面价格走势低迷，中下游用户对后市信心不足，多数贸易商仍以执行前期合同为主，主流成交价格集中在低端。短期，地炼资源供应有所恢复，且外流空间不足，终端项目动工缓慢，沥青价格走势或延续低迷。

　　长三角市场：主营炼厂沥青维持低负荷生产，目前可发成品资源较少，支撑沥青价格坚挺。终端整体需求一般，中下游用户刚需采购，市场优先消耗社会库中资源。后市，主营炼厂供应低位，且库存水平低位，短期内沥青价格或走稳为主。

　　华南市场：多数地区受台风降雨天气，终端需求释放缓慢，叠加当地社会库存水平较高，多数中下游用户看空情绪较重，个别主力炼厂汽运及火运价格下调50元/吨，带动市场成交重心下移，佛山地区现货主流成交价小幅下跌至3500-3520元/吨。短期，华南地区需求无明显改善，且当地现货流通资源较为充足，沥青价格弱稳为主。（百川盈孚）

　　油价偏弱运行，中长期油价维持偏空判断，短期关注Brent在65美金附近的支撑。沥青自身基本面偏弱运行，8月份供应环比同比均增长，而需求环比改善幅度有限，产业链去库速度放缓，库存水平同比偏低。沥青自身供需缺乏明确驱动，单边震荡偏弱，波动率弱于原油。BU主力合约运行区间预计在3450~3550。

　　1.彭博，8月15日，乌克兰袭击了俄罗斯萨马拉州的Syzran炼厂。该炼油厂隶属于俄罗斯石油公司体系，是俄罗斯最大的炼油厂之一，主要生产航空燃油等各类车用燃料，在俄罗斯武装部队的后勤保障中发挥着直接目关键的作用。2024年加工石油4.3百万吨（86千桶/日）。

　　2.路透，两位贸易商周五表示，俄罗斯8月份从波罗的海港口普里莫尔斯克出口的超低硫柴油预计将比7月份增长3.2%，达到130万吨。不过，市场消息人士补充说，由于俄罗斯多家炼油厂遭到无人机袭击，其中包括俄罗斯石油公司的梁赞炼油厂，本月实际装载量可能会下降。根据贸易商和伦敦证券交易所航运数据，8月份迄今为止，普里莫尔斯克港的柴油装载量总计约为58万吨。

　　3.8月15日新加坡现货窗口，高硫燃料油380成交2笔，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油无成交。

　　亚洲近端高硫供应及库存高位维持。乌克兰对俄罗斯炼厂轰炸趋于持续，包括梁赞在内的五家炼厂已受袭，部分炼厂产能受到影响，关注后续美俄乌欧谈判进展。墨西哥高硫出口在Olmeca和Tula二次装置投产背景下持续回落。中东地缘冲突与美国制裁暂无具体新进展，中东高硫出口稳定低位。高硫三季度供应压力较预期小幅减小。需求端，高硫季节性发电需求逐步回落。国内消费税抵扣比例提升后进料需求支撑暂不明显。新加坡7月高硫船燃加注量达IMO2020以来历史最高水平。

　　低硫燃料油现货贴水持续走低，现货窗口卖家增多及近端供应增长均打击低硫现货价格。低硫供应持续回升且下游需求无具体驱动。尼日利亚RFCC装置间歇性检修，运营仍不稳定，关注近端低硫出口物流变化。南苏丹对外低硫原料供应逐步回归至24年初水平，9月新装载船货发布招标。Al-Zour低硫出口回升至炼厂正常运行时期高位，往新加披地区出口增长明显。中国市场低硫市场供应充裕需求稳定，关注近端低硫配额调整及下发节奏。

　　1.期货市场：上周五PX2511主力合约收于6688（+74/+1.12%），夜盘收于6694（+6/+0.09%）。2、现货市场：上周五9月MOPJ目前估价在569美元/吨CFR。PX价格小幅反弹，估价在827美元/吨，环比上涨3美元。尾盘实货10月在826/832商谈，11月在830有卖盘，均无成交。

　　1、据CCF统计，截止上周五，中国PX开工率84.3%，周环比上升2.3%，PTA开工率76%，周环比上升1.3%。

　　2、据CCF统计，上周五江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附均产销估算在4成略偏下。直纺涤短销售部分适度好转，截止下午3:00附近，平均产销62%。

　　上周PX期货价格震荡整理，PX现货浮动价走弱，基差月差压缩。近期威联化学一套100万吨PX和韩国SKGC一套40万吨/年PX检修装置重启，8月下到9月初福化集团160万吨/年PX装置计划重启，大榭石化160万吨PX本月计划提负，福佳大化一套70万吨/年PX装置计划9月检修，PX供应整体呈上升态势，PX长短流程装置利润良好。

　　1.期货市场：上周五TA509主力合约收于4716（+50/+1.07%），夜盘收于4726（+10/+0.21%）。2.现货市场：8月货在09贴水12~15附近商谈成交，个别略高，价格商谈区间在4630~4680附近。9月中在09+0有成交，9月底在09+5有成交。上周五主流现货基差在09-13。

　　1、据CCF统计，截止上周五，中国PTA开工76%，周环比上升1.3%，聚酯开工率89.4%，周环比上升0.6%。江浙加弹综合开工在72%，环比上升2%，江浙织机综合开工在63%，环比上升4%，江浙印染综合开工率至67%，周环比上升2%。

　　2、据CCF统计，上周五江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附均产销估算在4成略偏下。直纺涤短销售部分适度好转，截止下午3:00附近，平均产销62%。

　　PTA本周供需双增，社会库存继续上升，PTA月差延续走弱。贸易商9月商谈增多，基差小幅走强。供应方面，近期PTA嘉兴石化220万吨、威联化学250万吨检修装置如期重启，逸盛大连225万吨、逸盛海南200万吨、台化兴业一套150万吨、独山能源一套250万吨PTA装置计划检修，英力士235万吨PTA装置降负荷，四季度独山能源300万吨PTA新装置有投产预期，PTA短期加工费估值偏低，检修装置较多，中期来看供应仍将整体上升。

　　1.期货市场：上周五EG2509期货主力合约收于4369（+2/+0.05%），夜盘收于4357（-12/-0.27%）。2.现货方面：目前现货基差在09合约升水86-89元/吨附近，商谈4459-4462元/吨，下午几单09合约升水89元/吨附近成交。9月下期货基差在09合约升水85-88元/吨附近，商谈4458-4461元/吨，下午几单09合约升水86元/吨附近成交。

　　1、据CCF统计，截至8月15日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在67.01%（环比上期下降1.81%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在80.47%（环比上期上升4.74%）。

　　2、据CCF统计，上周五江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附均产销估算在4成略偏下。直纺涤短销售部分适度好转，截止下午3:00附近，平均产销62%。

　　上周乙二醇供需双增，乙二醇港口库存上升，月差走弱，聚酯工厂和贸易商补货积极，乙二醇基差走强。供应方面，近期浙石化、盛宏负荷提升，乙二醇国内检修装置不多，估值尚可，开工整体上升。下游聚酯负荷抬升，乙二醇贸易商补合约货带动成交好转，港口显性库存仍处偏低水平。供需矛盾不大。

　　1.期货市场：上周五PF2510主力合约日盘收6400（+62/+0.98%），夜盘收于6406（+6/+0.09%）。2.现货方面：江浙直纺涤短工厂报价维稳，贸易商商谈走货，半光1.4D主流6300-6700出厂或送到，下游按需采购。福建直纺涤短商谈走货，半光1.4D主流6350~6500元/吨现款短送，下游按需采购。山东、河北市场直纺涤短商谈走货，半光1.4D主流6400-6750元/吨送到，下游按需采购。

　　1、据CCF统计，截止上周五，中国短纤开工率91.1%，周环比上升0.5%，涤纶短纤库存14.3天，周环比上升0.1天。江浙加弹综合开工在72%，环比上升2%，江浙织机综合开工在63%，环比上升4%，江浙印染综合开工率至67%，周环比上升2%。

　　2、据CCF统计，上周五江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附均产销估算在4成略偏下。直纺涤短销售部分适度好转，截止下午3:00附近，平均产销62%。

　　上周短纤供需双增，江浙终端开工回升，出货氛围好转，工厂出货意愿增强，库存小幅累积，短纤加工费低位震荡。下游需求暂无实质性改善，短纤加工费预计延续低位波动。

　　1.期货市场：上周五PR2511主力合约收于5896（+28/+0.48%），夜盘收于5904（+8/+0.14%）。2、现货市场：上周五聚酯瓶片市场成交气氛偏淡。8-10月订单多成交在5850-5960元/吨出厂不等，略低5830-5840元/吨出厂附近，少量略高5980-5990元/吨出厂附近，品牌不同价格略有差异。

　　1、据CCF统计，截止上周五，瓶片开工率70.9%，环比持平。聚酯综合开工89.4%，环比上升0.6%。

　　2、CCF讯：聚酯瓶片工厂出口报价变动不大，局部小幅上调。华东主流瓶片工厂商谈区间至765-790美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南商谈区间至760-780美元/吨FOB主港不等，局部略高或略低，整体视量商谈优惠。

　　上周瓶片工厂延续6月下旬至7月以来的减停产计划，瓶片开工连续三周稳定，瓶片低价市场成交尚可，瓶片现货加工费围绕420元/吨附近波动。瓶片工厂库存整体偏高，需求端提振力度有限，瓶片加工费预计仍维持低位。

　　纯苯：本周油价震荡整理，纯苯期货价格震荡走弱，纯苯对苯乙烯价差走强。周二中石化纯苯挂牌价格上涨100元/吨，纯苯现货价格较为坚挺，山东纯苯供需面良好，市场买气活跃，价格居市场高地，涨幅领先。目前山东和华东区域间套利窗口仍呈关闭状态。供应方面，7月下旬以来，中海油大榭重整新装置和京博一套裂解新装置投料，浙石化、燕山石化裂解装置检修重启，石油苯开工提升，供应增加。近期河北和山东焦化厂有限产的传闻，粗苯供应紧张的预期缓解，本周粗苯价格涨幅放缓，加氢苯亏损缩小，开工提升。需求方面，纯苯下游开工小幅走强，利润压缩，纯苯及一级下游库存下降。下游京博思达睿一套年产能67万吨的乙苯脱氢制苯乙烯新装置已成功投产，负荷暂时偏低，纯苯三季度供需存去库预期，价格整体支撑较强。

　　苯乙烯：本周苯乙烯供需双增，港口库存下降，低价成交增加，市场补货力度增强，苯乙烯基差月差走强，生产利润亏损。供应方面，9月广东石化、新浦化学有检修计划。京博思达瑞67万吨/年苯乙烯新装置8月6日产出合格品，尚未正式对外销售。下游3S利润稳定，开工提振，库存上升。苯乙烯供需面驱动有限，价格受成本端影响大。

　　1.PVC现货市场，国内PVC粉市场弱势整理，主流市场下跌10-20元/吨。期货震荡走弱，贸易商一口价报盘变化不大，点价成交有价格优势，部分午后报盘再度下调。下游采购积极性一般，现货成交平平。5型电石料，华东主流现汇自提4810-4910元/吨，华南主流现汇自提4830-4900元/吨，河北现汇送到4660-4790元/吨，山东现汇送到4780-4840元/吨。

　　2.烧碱现货市场，液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格800-905元/吨，较上一工作日均价上涨5元/吨。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格770元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1290-1320元/吨，较上一工作日均价持稳。市场成交尚可，个别氯碱企业受周边企业昨日涨价影响，32%液碱价格略上调，32%液碱市场价格稳中有涨，50%液碱出货平稳，价格持稳。

　　1.山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自8月18日起价格上调30元/吨，执行出厂800元/吨。

　　印度PVC反倾销税终裁结果对中国大陆反倾销税显著高于此前预期，预计将使得中国出口至印度的出口在未来一段时间明显下降，而上半年出口是驱动PVC去库的主要因素，因此出口预期下降对PVC形成较大利空。PVC社会库存及行业库存连续累库，供需持续走弱。供应端，新产能压力较大，福建万华50万吨已达满产，天津大沽40万吨装置试车完成，计划9月初左右量产，青岛海湾20万吨装置计划9月投产。PVC检修计划偏少，且目前利润下企业减产意愿不足。需求端，内需同环比表现均弱，房地产仍是拖累。PVC供需预期仍弱，近端供需继续转弱，空单持有，关注后续政策情况。

　　氧化铝运行产能继续增加，处于高位，氧化铝行业因利润稳定，生产稳定性进一步提升，年底及明年氧化铝新增产能较多，主要在广西地区，氧化铝对烧碱需求存增量预期。山东氧化铝大厂液碱送货量持续低位，上调液碱采购价格，粘胶短纤和印染开工环比小幅提升，非铝需求存旺季预期。供应端，烧碱新产能在兑现当中，上周烧碱开工有所下降。上周全国和山东、江苏液碱库存环比转为去库。烧碱基本面转好，且有旺季预期加持，01合约短期价格偏多看待。关注魏桥送货量及库存、仓单。

　　PVC：反倾销超预期利空，PVC供需预期仍弱，近端供需继续转弱，空单持有，关注后续政策情况。

　　1.塑料现货市场，华北大区LLDPE主流成交价格在7200-7430元/吨，部分松动10-30元/吨。华东大区LLDPE主流成交价格在7240-7750元/吨，区间价格部分下跌，幅度在10-50元/吨左右。华南大区LLDPE主流成交价格在7380-7750元/吨，区间内部分涨幅10-20元/吨。

　　2.PP现货市场，华北市场小幅下跌，拉丝主流成交价格在6900-7030元/吨，较上一交易日价格下跌20/40元/吨。华东地区PP拉丝主流成交价格为6980-7110元/吨，较上一交易日下跌20/20元/吨。华南大区PP价格多数弱势整理；区内拉丝价格成交集中在6920-7130元/吨，较上一交易日价格下跌10/0元/吨。

　　1.上周PE环比累库，总库存环比增加0.8万吨至106.6万吨，其中两油库存环比累库1.1万吨，煤化工库存环比去库0.3万吨，贸易商库存环比持平，港口库存环比去库0.7万吨。

　　2.上周PP环比累库，总库存环比增加1万吨至57万吨，其中两油库存环比累库0.5万吨，煤化工库存环比累库0.4万吨，贸易商库存环比持平，港口库存环比去库0.1万吨。

　　1.单边：塑料PP整体供需压力仍旧偏大，成本端油价走势偏弱，价格震荡偏弱看待。关注新装置投产及宏观政策。

　　期货市场：纯碱期货主力01合约收盘价1395元（-5/-0.4%），夜盘收于1401元（6/0.4%），SA9-1价差-102元，SA1-5价差-55元。现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动20至1280元/吨，青海重碱价格变动0至1000元/吨。华东轻碱价格变动0至1140元/吨，轻重碱平均价差为69元/吨。

　　1.国内纯碱产量76.13万吨，环比增加1.66万吨，涨幅2.24%。其中，轻质碱产量33.16万吨，环比增加1.04万吨。重质碱产量42.97万吨，环比增加0.62万吨。

　　2.截止到2025年8月14日，国内纯碱厂家总库存189.38万吨，较上周四增加2.87万吨，涨幅1.54%。其中，轻质纯碱76万吨，环比增加4.24万吨；重质纯碱113.38万吨，环比减少1.37万吨。

　　3.截至2025年8月14日，中国氨碱法纯碱理论利润34.40元/吨，环比下跌21.80元/吨。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为9元/吨，环比下跌59.50元/吨。

　　基本面方面，纯碱供应增加，刚需稳定，累库趋势。期限出货，下游消耗前期库存，厂家执行前期订单，市场流动现货增加，现货下跌收基差。周度数据来看，本周国内纯碱产量76.1万吨，环比增加1.7万吨，涨幅2.2%。国内纯碱厂家总库存189.4万吨，较上周四增加2.9万吨，涨幅1.5%。需求端，光伏玻璃复窑、浮法玻璃日熔稳定。当前多空博弈激烈，纯碱基本面弱势，供应端有炒作热点，JM限仓部分资金溢出SA，短期表现的较为抗跌，但纯碱基本面较弱，难有持续表现。

　　期货市场：玻璃期货主力01合约收于1211元/吨（-9/-0.74%），夜盘1232元/吨（21/1.73%），9-1价差-165元，1-5价差-98元。现货市场：据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动0至1164元/吨，湖北大板市场价变动0至1120元/吨，广东大板市场价变动0至1280元/吨，浙江大板市场价变动-10至1200元/吨。

　　1.国内浮法玻璃市场价格稳中局部小降。华北今价格基本走稳，市场交投氛围整体仍偏一般；华东山东、江苏个别厂报价下调1元/重量箱，个别厂近日仍存价格下调计划，关注执行进度；华中区域价格主流走稳，中下游观望情绪依旧，交投一般；华南主流货源价格稳定，近期浮法厂出货一般，累库为主；区域内需求有限，原片出货竞争压力较大，部分货源量大价可谈；西南白玻市场价格暂稳，个别超白价格上调40元/吨。

　　3.截至2025年8月14日，全国浮法玻璃日产量为15.96万吨，与7日持平。本周（20250808-0814）全国浮法玻璃产量111.7万吨，环比持平，同比-5.29%。

　　4.本周（20250808-0814）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-171.36元/吨，环比减少21元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润92.10元/吨，环比减少18.95元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润87.71元/吨，环比减少42.86元/吨。

　　上周玻璃震荡走势，价格上跟随纯碱波动，现货端降价主要体现在反套月间差上。基本面上，临近9月3日阅兵，关注京津冀周边限排限行，对沙河深加工生产可能有一定影响。随着期货价格下跌，期限商货源释放，负反馈于现货市场，现货持续降价。基本面方面，玻璃日产量为15.96万吨，供应稳定。需求端，中游还是下游库存都相对充足，短期补库意愿不强。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱，环比+157.9万重箱，环比+2.55%。利润方面，现货价格走弱，企业利润小幅下降，但供应端仍未至冷修亏损区域。

　　1、期货市场：尿素期货震荡偏强，最终报收1737（+11/+0.64%）。2、现货市场：出厂价稳中探涨，低价一般，河南出厂报1660-1680元/吨，山东小颗粒出厂报1680-1690元/吨，河北小颗粒出厂1700-1710元/吨，山西中小颗粒出厂报1620-1630元/吨，安徽小颗粒出厂报1690-1710元/吨，内蒙出厂报1570-1630元/吨。

　　本周(2025)，东北尿素到货量：1万吨，较上周持平。当前下游多观望为主，新单仅少量工业刚需跟进，实际成交放量难有听闻，因而对于外围的采购量持续处于低位水平。

　　综合来看，部分装置检修，日均产量降至19万吨附近，仍位于同期最高水平。需求端，新一轮印标公布，印度再次招标200万吨，9月2日截标，10月底船期，当前国内外价差较大，在出口放松背景下，对国内市场情绪有一定提振。华中、华北地区复合肥积极性不高，基层暂无备货意愿，复合肥厂开工率略有提升，但尿素库存可用天数在半个月以上，对原料采购情绪不高。尿素生产企业库存增加6.89万至95.74万吨附近，整体高位。当前国内供应宽松，华北地区秋季肥尚未开启，下游基层订单稀少，多数地区复合肥企业开工率提升缓慢，整体需求呈现下滑态势，贸易商谨慎操作。当前，主流区域尿素出厂报价跌至1660元/吨，市场情绪局部改善，下游低价刚需采购，高价观望，短期来看，国内需求量依旧有限，农需结束，复合肥暂未大规模开工，现货市场情绪整体平稳，部分地区出厂价下调出厂价后，厂家收单依旧乏力，待发消耗，近期国内大宗商品宽幅剧烈波动，对期货有较大影响，不过印度再次招标，10月底船期，总招标量200万吨，国内出口放松背景下，对国内现货市场情绪有一定支撑，加之国内现货跌至低位，预计短期尿素筑底为主。

　　1、期货市场：期货盘面弱势震荡，最终报收2409（-21/-0.86%）。2、现货市场：生产地，内蒙南线元/吨，北线元/吨，河南地区报价2230元/吨。消费地，鲁南地区市场报价2310元/吨，鲁北报价2320元/吨，河北地区报价2230元/吨。西南地区，川渝地区市场报价2200元/吨，云贵报价2270元/吨。港口，太仓市场报价2310元/吨，宁波报价2340元/吨，广州报价2300元/吨。

　　本周期(2025）国际甲醇（除中国）产量为1045457吨，装置产能利用率为71.67%，较上周持平。周期内，伊朗Bushehr继续停车，文莱BMC继续停车；马油装置运行中。

　　国际装置开工率稳定，伊朗地区大部分装置重启，日均产量攀升至38000吨附近，进口陆续恢复，伊朗8月装48万吨，下游需求稳定，随着到港量增加，港口加速累库。近期，煤炭需求旺季，煤价连续反弹，但内地甲醇竞拍价格坚挺，煤制利润高位稳定，秋检结束，开工提升，国内供应宽松。当前内地CTO外采阶段性结束，但下游阶段性刚需询盘仍存，内地竞拍价格坚挺，MTO开工率稳定，港口需求平稳，中东局势有所缓和，原油偏弱震荡，伊朗大部分部分装置陆续重启，近期国内大宗商品宽幅激烈波动，对期货影响较大，但甲醇在供应增加背景下仍以逢高做空为主。

　　BR丁二烯橡胶相关：BR主力10合约报收11800点，下跌-20点或-0.17%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11600元/吨，山东民营顺丁报收11500-11600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11600-11700元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11700元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12100元/吨。山东地区丁二烯报收9300-9400元/吨。

　　援引央视网消息：工业和信息化部办公厅、自然资源部办公厅、生态环境部办公厅、交通运输部办公厅、应急管理部办公厅发布《关于推进化工园区规范建设和高质量发展有关工作的通知》。其中提到，有关省级化工园区认定管理机构要组织竞争力三级、智慧化初始级化工园区诊断剖析短板弱项问题，于2025年底前制定专业化改造方案，督促指导有关化工园区对标改造、提级进步；支持竞争力二级、智慧化提升级化工园区在创新驱动、绿色低碳、可持续发展、智慧化转型等方面进一步完善提升。

　　截至上周五：上期所BR合约仓库仓单持平报收2490吨，厂库仓单累库至7980吨，合计10470吨；国内全钢轮胎产线周平均总库存同比去库-3.8%，连续3周边际累库；国内半钢轮胎产线周边际去库。

　　NR20号胶相关：NR主力10合约报收12640点，下跌-70点或-0.55%；新加坡TF主力10合约报收172.3点，上涨+3.0点或+1.77%。截至前日18时，烟片胶船货报收2230美元/吨，泰标近港船货报收1800-1820美元/吨，泰混近港船货报收1800-1820美元/吨，马标近港船货报收1790-1810美元/吨，人民币混合胶现货报收14640-14650元/吨。

　　BR丁二烯橡胶相关：BR主力10合约报收11800点，下跌-20点或-0.17%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11600元/吨，山东民营顺丁报收11500-11600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11600-11700元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11700元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12100元/吨。山东地区丁二烯报收9300-9400元/吨。

　　QinRex援引柬埔寨橡胶总局报告：2025年前7个月柬埔寨乳胶出口量同比下降15.4%至147,071吨，去年同期为173,915吨。该国前7个月从乳胶的出口中获得了2.66亿美元的收入，比去年同期下降1%；出口的平均成本为1812美元/吨，比去年同期高出约265美元。另外，虽前7个月该国出口量下降，但国内乳胶消费量却大幅增长76%，达到64,978吨，国内销售收入达1.188亿美元。

　　截至上周五：上期所RU合约库存小计累库至21.32万吨，高于库存期货（仓单）+3.37万吨；能源中心NR合约库存小计累库至4.92万吨，同比去库-68.6%；国内全钢轮胎产线周平均总库存同比去库-3.8%，连续3周边际累库；国内半钢轮胎产线周边际去库。

　　单边：RU主力01合约少量试多，止损宜上移至上周二低位处；NR主力10合约少量试空，宜在上周五高位处设置止损。

　　套利（多-空）：RU2511-NR2511（1手对1手）报收+2125点，持有，宜在上周二低位处设置止损。

　　期货市场：小幅回落。SP主力11合约报收5296点，下跌-10点或-0.19%。援引卓创资讯统计：山东市场部分进口针叶浆现货成交受限，报价随盘表现疲软。进口阔叶浆市场贸易商挺价观望，下游纸厂按需补库为主，高价接受度相对有限。进口本色浆及进口化机浆市场供需两弱，现货价格波动空间有限。

　　针叶浆：乌针、布针报收5150-5250元/吨，月亮报收5530-5550元/吨，马牌、雄狮报收5600元/吨，银星、凯利普报收5850元/吨，北木报收6150元/吨，南方松报收6200-6700元/吨，金狮报收6450元/吨。

　　阔叶浆：阿尔派报收4100元/吨，乌斯奇、布拉茨克报收4100-4150元/吨，小鸟、新明星报收4180元/吨，明星、金鱼、鹦鹉报收4200元/吨。

　　援引今日沙县消息：福建省青山纸业600103）年产20万吨竹浆技改项目进展顺利，预计9月底完成土建，明年5月投产。项目总投资3.93亿元，将从老式蒸煮工艺升级至DDS工艺，提升竹浆产量至20万吨，更加节能环保。项目负责人方志强表示，这将充分利用本地竹资源，生产特色产品。作为“以竹代木”“以竹代塑”的重要举措，项目将推动青山纸业及区域绿色循环经济协同发展。目前，施工人员正加快进度，确保项目及时竣工投产。

　　截至上周五：上期所SP库存小计去库至24.18万吨；仓库仓单累库至23.51万吨，厂库仓单持平报收1.92万吨，合计25.44万吨；国内主港纸浆库存累库至209.9万吨，近5周平均库存同比累库+34.1万吨，涨幅连续5周收窄，边际去库。

　　原木现货价格持稳运行。山东日照3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，较上周持平。江苏太仓4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平，较上周上涨10元/方。江苏新民洲4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平，较上周上涨10元/方。（木联数据）据木联调研，本周（2025/8/9-8/15），新西兰港口原木离港发运共计13船50万方，环比增加3船13万方。其中，新西兰直发中国11船42万方，环比增加3船13万方。

　　本周（2025年8月11日-2025年8月17日）中国11港新西兰原木预到船7条，较上周减少8条，周环比减少53%；到港总量约19万方，较上周减少28.6万方，周环比减少60%。分港口看，山东预到2条船，到港量约7.3万方，占比38%，到港量周环比减少72%；江苏预到4条船，到港量约9.8万方，占比52%，到港量周环比减少49%。

　　1.单边：原木供需偏紧，市场整体稳中偏强，但中长期需求仍待观察，建议观望为主。双胶纸市场横盘运行。今日纸厂开工变化不大，稳价出货为主；经销商谨慎备库，接单价格偏商谈；近期华北地区部分印厂开工下降，个别停机，需求端对纸价支撑有限。（卓创）

　　山东地区价格：高白双胶纸山东市场主流意向成交价格在4850-4900元/吨，部分本白双胶纸价格在4500-4700元/吨区间，价格较上一工作日稳定，另有部分小厂货源价格偏低。规模产线正常开工，中小厂开工灵活；经销商存在让利促单现象，下游印厂原纸消耗较慢。（卓创）

　　上周国内双胶纸生产稍有减量。本期双胶纸产量20.7万吨，较上期减少0.3万吨，降幅1.4%，产能利用率56.3%，较上期下降0.7%。双胶纸生产企业库存116.4万吨，环比增幅1.0%。（隆众资讯）

　　上周双胶纸开工负荷率在48.68%，环比下降0.50个百分点，降幅环比收窄0.45个百分点。双胶纸库存天数较上周四下降0.43%，本周降幅环比收窄0.47个百分点。（卓创数据）

　　木片市场收购价格盘整，北方局部杨木片收购价格区间为1100-1360元/绝干吨。近日受台风天气影响，东南沿海地区雨水仍较频繁，木片资源暂未见显著增量迹象，但浆企多数维持相对稳定排产状态，因此对于木片的需求持续稳定释放，部分厂家维持挺价收货。（卓创）

　　晨鸣召开复工复产专题会议，系统部署资金保障、物料供应、安全环保及队伍管理等重点任务，确保8月30日开机，9月10日实现全部生产线开机。

　　供应：本月停产工厂暂未大面积复产，部分纸机转产/交叉排产情况存在，周内有个别产线计划内检修，然大型工厂多稳定排产。需求：季节性印刷订单进入收尾阶段，且社会面订单未见提振。由于纸价已至盈亏线附近，工厂为保证利润，挺价意愿偏强。木浆延续低位的态势，港口库存偏高，供应宽松，现货报价整体平稳，实际成交以刚需小单为主。（成本方面：山东地区针叶浆5850元/吨，稳；阔叶浆4200元/吨，稳；化机浆3700元/吨，稳）

　　1、现货运价：8/15日发布的SCFI欧线日发布的SCFIS欧线日，美国总统特朗普表示，他将在未来两周内对半导体征收关税，这是他准备大幅扩大关税制度的最新迹象。特朗普。他已经在6月份将钢铁和铝的进口关税提高到50%。总统一再承诺，将在几周内对芯片和药品征收关税，但尚未作出正式宣布。此外，特朗普还暗示对进口半导体征收的关税可能会更高，特朗普表示：“我打算设定的税率可能是200%，又或许是300%？”3、金十数据：特朗普与普京会晤后表示，暂无针对中国购买俄罗斯石油加征关税的计划。可能不得不在两三周后考虑这个问题，但现在不必考虑这个问题。

　　4、金十数据：美国8月密歇根大学消费者信心指数初值58.6，预期62，前值61.7。

　　5、船务资讯：进入8月，欧洲的港口与内陆运输再次遭遇严重挑战。意大利地中海枢纽热那亚遭遇拥堵，德国铁路主干道迎来长期封闭，欧洲海陆运输的稳定性将面临考验。据集装箱运输公司赫伯罗特（Hapag-Lloyd）报告称，热那亚VTE码头正面临严重运营瓶颈，导致8月19日至9月23日期间多艘船舶被迫调整航线日，中国船舶集团与全球最大独立集装箱船东Seaspan公司在旗下沪东中华船厂举行9000TEU级集装箱船建造合同签约仪式。

　　现货运价方面，目前货量回落叠加运力供给依然充足，现货运价下跌加速，月底中枢向2500靠拢。具体来看，MSK上周一放出WK35开舱价2300（加班船2200），环比上周下降300美金，现货调降速率加快，HPL线月下旬线，EMC线附近，继MSK调降后，OA联盟报价中枢也逐渐向2800美金靠拢；ONE8月下半月线，YML8月底线。另外，近期MSK抬高小柜超重附加费起征标准，将拉低未来SCFIS结算指数的表现。从基本面看，需求端，旺季货量已自高点回落，今年需关注关税政策对发运节奏的影响。供给端，本期（8.11）上海-北欧，2025年8/9/10月月度周均运力为31.51/30.41/28.60万TEU。8月和10月月度周均运价较上周排期（8.4）略有下降，目前9月运力部署依旧充足，10月仍有船司从美线调配加班船到欧线，关注后续船期调配和空班情况，淡季整体压力较大。关税方面，8/1开始美国对其他国家拟加征的对等关税幅度逐渐出炉，中美关税谈判再度达成延长90天，关注后续发运量和发运流向的变化。上周末美俄谈判落幕但未有实质性成果达成，印度寻求再与美国接触，关注后续次级关税加征情况。

　　1、波罗的海干散货运价指数周五连升第四日，受巴拿马型船和超灵便型船价格上涨的支撑。波罗的海干散货运价指数较前一交易日上涨5点或0.25%，报2044点，但周线%。海岬型船运价指数下跌9点，或0.27%，至3295点。周线%。海岬型船日均获利下跌81美元，至27323美元。巴拿马型船运价指数上涨19点，或1.2%，报1622点。周线%。巴拿马型船日均获利上涨176美元，至14601美元。超灵便型散货船运价指数上涨8点，或0.6%，至1353点。周线日，美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单。美国商务部在当天晚间发布的《联邦公报》公告中表示，工业与安全局已将407个产品编码加入《美国协调关税表》，这些产品将因所含钢铁和铝成分而被加征额外关税。公告称，这些产品中非钢铁和铝的部分，将适用特朗普总统对特定国家商品所征收的关税税率。扩大的关税清单将于8月18日正式生效。

　　3、路透社16日报道，美国总统特朗普于当地时间15日与俄罗斯总统普京会晤后表示，暂无针对中国购买俄罗斯石油加征关税的计划。在阿拉斯加结束与普京的会晤后，特朗普接受福克斯新闻记者采访时说，鉴于这次会晤的情况，自己暂时不会考虑因为购买俄罗斯石油对中国加征关税。特朗普还称：“我可能不得不在两三周后考虑这个问题，但现在我们不必考虑这个问题。

　　上周国际干散货运输市场小幅波动，运价先跌后稳。海岬型船市场运价高位震荡，上半周货盘不多，观望情绪增加，下半周受FFA市场上涨影响，市场情绪好转，船东报价相对坚挺。巴拿马型船市场煤炭货盘有一定支撑，粮食运输需求减弱，运价小幅波动。综合近期市场情况来看，大型船市场，近期情绪有所反复，短期预计市场偏震荡，考虑矿山发运节奏，预计8月下旬及9月仍有较好运输需求，后续预计对运价仍有一定支撑。中型船市场，预计进入8月粮食运输需求将逐渐回落，煤炭方面，目前电厂日耗仍处于较高位，库存消耗加快，近期国内煤矿检查及反内卷政策等因素支撑国内煤价持续上涨，内外煤价差拉大，进口煤价格优势凸显，终端进口煤采买需求增加，对中型船运价有一定支撑，但8月末高温天气将逐渐减弱，电厂日耗将会出现下降，煤炭需求将进入季节性下行期，短期采购结束后，终端补库需求将再度放缓，预计后续煤炭运输需求对中型船运价支撑将逐渐减弱。